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« Quid si le Non l'emporte ? », Axa IM
Quid si le Non l'emporte ?
Les partenaires de la zone euro estimeront probablement que la population grecque a exprimé un choix incompatible avec le maintien de la Grèce dans la zone euro.
La Grèce fera clairement savoir que la dette due à la BCE ne sera pas remboursée, du moins pas à sa valeur nominale.
La BCE estimera probablement (mais pas immédiatement) que la Grèce a fait défaut et que les banques grecques sont insolvables, ouvrant la voie à l'annulation de l'aide d'urgence, ce qui entraînera la banqueroute immédiate du système bancaire.
Les mesures de contrôle des capitaux et des dépôts seront renforcées et l’on entamera les préparatifs de la sortie de la Grèce de la zone euro.
En cas d'attaques spéculatives sur la dette des pays périphériques (le Portugal étant particulièrement vulnérable), la BCE pourrait autoriser les banques centrales des pays membres à accroître leurs achats d'emprunts d'Etat nationaux dans le cadre du programme PSPP (Public Sector Purchase Program).
Néanmoins, il faut toutefois s'attendre à une réaction négative des marchés financiers, l'euro et les places boursières essuyant une baisse supplémentaire de 5 à 10%.
Il est peu probable que les spreads de la dette des pays périphériques s’écartent à nouveau en raison du soutien probable de la BCE.
La volatilité des marchés financiers pourrait convaincre la Fed de laisser ses taux inchangés lors de sa réunion de septembre : Les pays de l'Union européenne, avec le soutien des Etats- Unis, feront leur possible pour assurer le maintien de la Grèce dans l'UE, afin d'éviter l'instabilité politique dans le sud-est de l'Europe.
Cependant, cette décision sera entre les mains de la coalition emmenée par Syriza et le scénario du pire – la sortie de la Grèce de la zone euro – deviendra alors possible.
La Grèce pourrait connaître de graves troubles sociaux.
Source : AXA IM, publié le 29 juin 2015
Poure lire l'étude complète d'Eric Chaney et de l’équipe Recherche & Stratégie d’Investissement d'AXA IM, cliquer ici
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