H24 Finance : comment avez-vous géré votre allocation dans le contexte actuel très perturbé des marchés face aux problèmes de la Grèce ?

Juan Nevado : Alors que les craintes des investisseurs concernant le risque de défaut de la Grèce étaient bien fondées, la réaction des autres marchés a engendré une opportunité exploitable notamment dans le domaine de la finance comportementale. En effet, le marché actions chinois a baissé de 9,5% par rapport à ses récents niveaux record, à la suite des turbulences dues entre autre aux nouvelles négatives autour de la Grèce. Pour autant, et contrairement aux sentiments de marché, nous pensons qu’il ne devrait pas y avoir de corrélation entre les problèmes de la dette grecque et le marché chinois. Par conséquent, nous avons augmenté de 2 à 3% l’exposition du fonds au marché actions chinois à un niveau de valorisation que nous jugeons très attractif.

H24 Finance : le tsunami du Japon en début d’année n’a-t-il pas également fait l’objet d’un cas d’école en matière de finance comportementale ?

Juan Nevado : En effet, lors du séisme et du tsunami au Japon en mars dernier, nous avons observé une baisse importante des marchés actions dans le monde entier. Même si des entreprises japonaises ont été touchées par la catastrophe, nous avons pensé qu’un événement au Japon ne pouvait pas justifier la chute brutale des autres marchés actions des pays développés. Nous avons ainsi augmenté de 4,7 à 5,7% l’exposition du fonds aux actions allemandes, une classe d’actif que nous trouvions déjà faiblement valorisée.

H24 Finance : dans ce contexte, pouvez-vous nous résumer votre allocation d’actifs ?

Juan Nevado : Au 5 juillet 2011, notre exposition en actions était proche de 50%. Ce niveau était monté à hauteur de  57% à fin juin principalement sur les marchés développés et asiatiques comparé à une position neutre pour le fonds de 40%. Par ailleurs, nous avons diversifié notre allocation avec une position de près de 30% en actifs obligataires, essentiellement en obligations occidentales à long terme, et près de 15% sur les obligations à haut rendement (notamment aux Etats-Unis) et 2,5% en titres immobiliers. Vous noterez également que l’exposition actuelle du portefeuille est marginalement supérieure à 100%, en raison d’une légère opération de levier sur le fonds.