A l'occasion du Grand Prix Agefi de la gestion d’actifs, Oddo ProActif Europe a été élu meilleur fonds sur 3 ans dans la catégorie Diversifiés Euro, quels sont selon vous les raisons de ce succès ?

Oddo ProActif Europe est un fonds actions flexible. Pour la partie investie en actions, notre philosophie d’investissement et notre processus de gestion sont fondés sur le stock picking. Les sociétés dans lesquelles nous investissons sont capables de préserver une rentabilité des capitaux engagés élevée et une capacité d’autofinancement disponible suffisante pour s’autofinancer tout au long d’un cycle économique, même dans les phases de récession. En résumé, on peut dire que notre expertise, c’est d’être capable de trouver des sociétés de qualité au juste prix, c'est-à-dire de nous assurer que les points forts et les fondamentaux des sociétés dans lesquelles nous investissons seront suffisamment pérennes dans le temps pour que leur rythme de croissance reste supérieur à celui marché.
La raison du succès depuis 3 ans c’est que les belles sociétés dans lesquelles nous étions investis sont celles qui ont retrouvé le plus rapidement leur précédent point haut. 3 de nos plus fortes convictions, Schneider, Dassault Systemes et Rolls Royce viennent ainsi de repasser leur point haut de 2007.

Le succès de votre fonds repose donc avant tout sur votre expertise : la grande qualité de votre stock picking. Mais comment gérez-vous l’exposition flexible aux marchés actions ?

Notre allocation n’est pas réellement déterminée en fonction de nos vues macroéconomiques car il est très difficile d’avoir un temps d’avance par rapport au marché sur ce front là. C’est d’ailleurs ce qui nous différencie de nos principaux concurrents et participe à notre succès.
L’allocation actions de Oddo ProActif Europe découle avant tout de notre processus de stock picking.  Nous mettons en œuvre une allocation stratégique de long terme « par pallier » et plutôt à contre courant,  puisque nous serons très exposés aux actions si nous trouvons suffisamment de bonnes sociétés (potentiel de haussé élevé pour un risque de baisse modéré) et à des prix attractifs bien sûr. Ainsi, de 2005 à 2007, l’exposition actions de Oddo ProActif Europe a baissé tendanciellement, ce qui allait plutôt contre la tendance générale car nous considérions que les « bonnes nouvelles » s’intégraient au fur et à mesure dans les cours des actions et que le moral au beau fixe des investisseurs ne laissait pas de place à la déception. Le risque de baisse était par conséquent très élevé à la moindre déception ou non réalisation du scénario ultra-optimiste qui prévalait.
Depuis 2008 au contraire, notre exposition actions a eu tendance à remonter. En 2010, dans un marché actions « en tôle ondulée », nous avons mis en œuvre de surcroit une allocation plus tactique visant à revenir ponctuellement sur certains dossiers lorsque nous constations des exagérations dans la valorisation à la baisse, et à prendre des profits dans les mouvements de hausse.  

Actuellement, quelles sont vos perspectives et quel est votre niveau d’exposition actions ?

Actuellement, le fonds est investi à 65% en actions. Nous considérons qu’il reste encore des sociétés de grande qualité, offrant un rayonnement mondial et s’appuyant sur des bilans solides. Ces sociétés  conservent des perspectives de croissance qui ne nous semblent pas encore intégrées dans les cours de bourse.  
Concernant nos perspectives, notre scénario central est celui d’une croissance anémique en Europe, les émergents tirant la croissance mondiale.

Que faites vous de la part du fonds non investie en actions ?

Nous sommes des spécialistes des marchés actions. C’est pourquoi la partie non investie est exclusivement placée sur des produits monétaires sans risque et très liquides. Cela nous permet de conserver la flexibilité et la réactivité nécessaires pour implémenter nos idées d’investissement dès qu’elles se présentent.

Parlez-nous un peu de vos performances

Depuis sa création en septembre 2004, le fonds Oddo ProActif Europe réalise une performance annualisée de +5.8% (contre +0.6% pour l’Eurostoxx 50 sur la même période), a capté 80% de la progression du marché dans les phases haussières, et subi seulement 50% de la baisse du marché dans les phases baissières. Par ailleurs, le fonds est nettement moins volatil qu'un fonds actions classique (57% de la volatilité du marché actions en moyenne depuis sa création).
Depuis le début d’année, Oddo ProActif Europe réalise une performance de +8.9% quand l’Eurostoxx 50 est à -4%.

Vous êtes plutôt positifs sur les marchés actions. Quel intérêt peut-il y avoir pour un investisseur à choisir Oddo ProActif Europe plutôt qu’un fonds actions exposé à 100% au marché ?

Oddo ProActif Europe permet aux clients de revenir sur les marchés actions « en douceur », sans subir toute la volatilité des marchés. La gestion flexible de l’exposition permet à nos clients d’avoir une bonne sécurité par rapport au timing d’entrée sur les marchés actions.

Source : Rédigé par Oddo Asset Management le 24/11/10.