Capter la dynamique de l’économie mondiale avec une approche conservatrice

• 30% max en actions international : c’est la poche de performance à long terme

• Global macro et multi actifs

• Gestion active du risque de baisse. Cela revient à « consommer de la performance » pour limiter autant que possible les périodes de baisse de marché

• Intégration ESG, centré sur la gouvernance qui pèse 50% de la note de durabilité

• Cinq ans de track record

• Profil SRI 2

Toujours pas d’obligataire en portefeuille

« Il n’y avait pas photo, il fallait détenir des TCN au premier semestre 2023, car la volatilité de l’obligataire était bien trop forte ».

L’équipe Dorval a préféré détenir des titres de créances négociables (TCN).

Les TCN placés par la gestion produisent des rendements autour de 4%, qui profitent de l’inversion de la courbe. L’équipe estime que l’économie va résister et que la BCE continuera de monter les taux. 

« Tant qu’on n’a pas de menace de récession, mieux vaut détenir un placement sur le marché monétaire dans la partie taux ».

Le risque croissant lié à la concentration des indices actions

• En 1996, les dix premières valeurs du MSCI Monde pesaient 9% de l’indice

• En 2023, on est à 20% ! 

« Nous avons choisi de nous indexer au MSCI Monde EQUIPONDERE. BNP Paribas, Google et Microsoft ont le même poids dans notre indice de gestion ».

« Notre process permet de diluer le risque spécifique lié aux mega poids lourds de la cote ».

Dans le MSCI Monde équipondéré, les États-Unis pèsent 45% (contre 68% dans le MSCI Monde), l’Asie développé autour de 22% (10%) et l’Europe 30% (20%).

Sur vingt ans, les performances du MSCI Monde et MSCI Monde Equipondéré sont quasi identiques. A court terme, ce choix de référence équipondérée a couté à la gestion. On sait que le S&P7 (les actions MANAMAT) a surperformé le S&P 500 de très loin.

L’écart de valorisation entre les dix plus grandes capitalisations mondiales et le reste de la cote n’a jamais été aussi élevé depuis 2010 selon DORVAL.

« Notre exposition actions est bien meilleur marché que celle de l’indice MSCI Monde ».

300 valeurs actions, ah quand même !

La gestion cœur-satellite est originale chez Dorval :

• Un panier de valeur cœur de 200 valeurs équipondérées, passées au tamis de l’ESG.

• Deux paniers satellites de 50 valeurs chacun : le panier « relances vertes » et le panier « défensif ».

Le portefeuille au 28 juin

• 73% monétaire à 3,7% de rendement de moyen

• 4% Emprunts d’État américains à dix ans

• 22% actions dont 12% en panier cœur, 5% en panier relances vertes et 5% panier défensif

Performances

La part R de Dorval Global Convictions Patrimoine est à +1,1% YTD après -4,5% en 2022, 2,7% en 2021 et 4,6% en 2020.

Comment souscrire ?

La part R de Dorval Global Convictions Patrimoine, SRI 2, label ISR, SFDR 8, est disponible sous le code FR0013333838.

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